5月13日，中國(guó)人民銀行公布的4月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前居民戶人民幣存款增速繼續(xù)趨緩。當(dāng)月人民幣各項(xiàng)存款增加4440億元，同比少增133億元。居民戶人民幣存款減少1674億元，同比多減2280億元。在可查的歷史數(shù)據(jù)中，這是居民戶存款的月度最大降幅。  
　　居民存款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，情況在近年來(lái)可謂相當(dāng)罕見(jiàn)。居民存款量在短期內(nèi)急劇下降，不得不引起人們的高度關(guān)注。 

　　那么，常規(guī)應(yīng)增加的居民存款到哪里去了呢？居民戶存款資金的去向，是否意味著多年來(lái)“分流居民儲(chǔ)蓄”的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)？ 

　　種種跡象表明，大量?jī)?chǔ)蓄極有可能“搬家”進(jìn)入股市而非消費(fèi)領(lǐng)域。這可以從股市和消費(fèi)兩方面的情況加以判斷。 

　　從股市角度看，4月滬綜指整體上揚(yáng)了657.29點(diǎn)，上漲幅度為20.64%，大大高過(guò)今年前3個(gè)月的漲幅。同時(shí)，根據(jù)中國(guó) 證券登記結(jié)算公司公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月份滬深兩市新增總數(shù)478.7萬(wàn)戶，一舉超過(guò)了整個(gè)一季度的新增開(kāi)戶總數(shù)，同時(shí)超越了前兩年的新增開(kāi)戶數(shù)總和。而這些新增A股賬戶基本都是散戶。目前滬深兩市賬戶總數(shù)為9394.54萬(wàn)戶(包括A、B股和基金賬戶)，逼近1億大關(guān)。 

　　另一方面，從消費(fèi)領(lǐng)域的情況看，4月份的消費(fèi)增長(zhǎng)速度和物價(jià)指數(shù)雖有一些上漲，但是考慮全年的翹尾因素和原材料的政策性調(diào)價(jià)，上漲的幅度應(yīng)該說(shuō)不大。這些都可印證儲(chǔ)蓄很大部分“搬家”去股市的判斷。而來(lái)自央行上?？偛堪l(fā)布的《2007年4月上海市貨幣信貸運(yùn)行情況報(bào)告》則估算，今年前4個(gè)月上海市商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄存款分流至資本市場(chǎng)的資金總額有望超過(guò)700億元。市場(chǎng)分析師判斷，這700億元中的大部分很可能進(jìn)入了股市，還有一些可能分流至基金等其他投資品種。 

　　合理分流居民儲(chǔ)蓄，本是我國(guó)近年來(lái)宏觀調(diào)控的一個(gè)重要目標(biāo)。儲(chǔ)蓄率居高不下，被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的一柄“雙刃劍”，許多金融界人士把居民巨額儲(chǔ)蓄比作“籠中虎”，擔(dān)心其一旦出閘便會(huì)把市場(chǎng)沖垮。另外，貿(mào)易摩擦的妥善解決、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)、流動(dòng)性泛濫等也都有賴于內(nèi)需的充分拉動(dòng)。近年來(lái)，盡管管理層采取種種措施刺激內(nèi)需增長(zhǎng)，收效卻甚微。4月以來(lái)，在股市火爆行情的催動(dòng)下，居民儲(chǔ)蓄存款竟然出現(xiàn)大幅下降，并刷新了單月降幅紀(jì)錄。然而，人們還來(lái)不及為分流居民儲(chǔ)蓄的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)額手稱慶，便陷入了另一種擔(dān)憂。 

　　最直接的擔(dān)憂，是隨著股市的持續(xù)火爆，“羊群效應(yīng)”開(kāi)始出現(xiàn)，大量散戶入市，使儲(chǔ)蓄源源不斷流入股市，在給股市提供資金的同時(shí)，也讓市場(chǎng)積累了一定的風(fēng)險(xiǎn)。散戶投資者的踴躍參與刺激了很多缺乏基本面支持的 股票大幅上漲，使得市場(chǎng)炒作氣氛濃重，一旦股市出現(xiàn)回調(diào)，“羊群效應(yīng)”會(huì)朝擠出方向發(fā)展，市場(chǎng)將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)正在放大，在各種“股市 神話”刺激下，不乏有股民動(dòng)用買房資金、養(yǎng)老資金、孩子上學(xué)資金非理性炒股。一旦遭遇投資失敗，對(duì)個(gè)人影響可想而知。而大量散戶投資者血本無(wú)歸，也可能釀成嚴(yán)重社會(huì)問(wèn)題。 

　　另外，如果儲(chǔ)蓄大幅度下降和“搬家”再繼續(xù)下去，很可能給商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)問(wèn)題。雖然短期來(lái)看，流動(dòng)性充裕局面仍然不改，頭寸調(diào)劑也較充足，但如果這種趨勢(shì)長(zhǎng)期持續(xù)下去，則可能對(duì)銀行產(chǎn)生較大負(fù)面影響。作為信貸資金的重要來(lái)源，居民儲(chǔ)蓄是用作放貸的穩(wěn)定資金，如果持續(xù)減少，對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性會(huì)形成一定沖擊。結(jié)合目前的宏觀調(diào)控政策來(lái)看，央行已經(jīng)把存款準(zhǔn)備金率提高到11%，凍結(jié)了商業(yè)銀行幾千億資金。近期，央行又發(fā)行了面向商業(yè)銀行的一千多億定向票據(jù)。如果在儲(chǔ)蓄一個(gè)月減少1674億元的基礎(chǔ)上，再繼續(xù)大幅減少下去，很可能使商業(yè)銀行面臨資金等經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。 

　　總之，合理分流巨額居民儲(chǔ)蓄，仍將是今后一段時(shí)期內(nèi)宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)之一。然而，如若資金大量流入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，恐怕將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新的問(wèn)題。